Por caminos diferentes, en EE.UU. y Europa las tasas van por debajo de la inflación

  Viernes 29 de Agosto de 2008

En el último documento publicado por la Reserva Federal, se enfatiza más sobre los riesgos bajistas de la economía que sobre los peligros de la inflación y con ello explica el nivel de las tasas. En cambio, en el viejo continente la brecha se incrementa ante el aumento de los precios

Aún cuando la Reserva Federal puede anticiparse, la tasa de interés de corto plazo seguiría en el 2% durante un tiempo más.

En la minuta divulgada esta semana referida a la reunión de comienzos de mes, la autoridad monetaria parece enfatizar más sobre los riesgos bajistas de la economía que sobre los riesgos alcistas de la inflación, aún cuando en el segundo trimestre del año la economía norteamericana creciera a una tasa del 3,3% anual y la inflación continuara acelerándose para llegar al 5,5% interanual.

Según el último informe del IERAL, la desaceleración de los precios de las commodities, que los llevara a valores por debajo de los picos alcanzados en la primera mitad de este año, es una buena noticia para los responsables de política económica.

La preocupación de la FED sobre el nivel de actividad es coincidente con el punto de vista del Fondo Monetario Internacional (FMI), que ha revisado a la baja sus proyecciones de crecimiento respecto a las calculadas tan sólo un mes atrás. En su próximo informe la institución publicaría que la economía mundial sólo crecería un 3,9% en 2008, luego del 5% alcanzado en 2007.
Las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos se mantendrían en 1,3% interanual, pero para la Eurozona bajarían a 1,4%, ubicándose así 0,3 puntos porcentuales por debajo de las proyecciones de julio.
Posiblemente estos pronósticos deberán volver a revisarse dada la volatilidad de los indicadores, tanto reales como financieros.

Esta semana, por caso,

• El precio del petróleo aumentó nuevamente (aunque todavía se encuentra por debajo de los 120 dólares/barril) a causa de factores climáticos que podrían afectar la producción estadounidense;
• En el mercado inmobiliario estadounidense la venta de casas nuevas registró un incremento de 2,4% frente al mes anterior, pero en los últimos 12 meses muestra una caída de 35 por ciento;
• Un buen dato provino de las órdenes de compra de bienes durables, que mostraron un resultado mejor que lo esperado al registrar en julio un incremento mensual de 1,3 por ciento;
• Y otro dato positivo provino del indicador que mide la confianza del consumidor, que mejoró por segundo mes consecutivo y, aunque continúa el pesimismo sobre la situación actual, se registró una notable mejoría en las expectativas de los consumidores.

No obstante, la inflación se ha venido acelerando tanto en las economías desarrolladas como en las emergentes. El notable incremento en los precios de las materias primas ha tenido mayor injerencia sobre los últimos, dada su mayor ponderación dentro del índice de precios.

En Estados Unidos la inflación se viene acelerando desde el último trimestre de 2007, pero la medición que excluye combustibles y alimentos se ha mantenido relativamente constante, situación que puede perdurar.

De acuerdo al mismo informe de la fundación cordobesa, la Reserva Federal, ante su decisión de mantener por ahora la tasa en 2%, argumentó que espera que la inflación se modere en lo que resta de 2008, como también en 2009.
En Europa, en tanto, los precios comenzaron a acelerarse a fines de 2007 y en la actualidad la inflación anual se ubica en 4%, levemente por debajo del nivel al que el Banco Central Europeo llevara el mes pasado la tasa de interés, de 4,25 por ciento.

El FMI ya había proyectado en el mes de julio una inflación de 3,4% en 2008 para las economías avanzadas, y un 9,1% para las economías emergentes y países en desarrollo, pero aún no se conoce si modificará esas proyecciones.

Aún cuando las dos economías antes mencionadas están transitando caminos distintos en materia de política monetaria (flexibilización en Estados Unidos y contracción en Europa) ambas regiones cuentan, en la actualidad, con tasas de interés muy bajas en términos reales.
Incluso, en el caso de Estados Unidos, la tasa se ha vuelto negativa en los últimos meses, mientras que en Europa se encuentra cercana al 1 por ciento.

En noviembre del año pasado ambas tasas se igualaron para luego continuar descendiendo a distinto ritmo, explicado por los distintos caminos adoptados por las autoridades monetarias.

En el caso de Estados Unidos la fuerte caída de la tasa real de interés proviene en mayor parte del fuerte recorte que hace la Reserva Federal en este período, de 2,5 puntos porcentuales; mientras que en el caso de la Eurozona el recorte proviene de la aceleración de los precios, ya que el BCE sólo aumentó la tasa en un cuarto punto porcentual durante este período.

Fuente: InfobaeProfesional